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郑麦周评两极分化加剧静待套利机会来临呢是嘛

发布时间:2021-07-12 11:09:25 阅读: 来源:齿轮厂家

郑麦周评:两极分化加剧 静待套利机会来临

进入11月中旬,郑州小麦期货市场此前表现出来的跌、涨、平三种形态逐渐演变为两种:以WS609、WS607为代表的远月合约在略作整固之后,继续下跌,步入新一轮寻底美国塑料工业协会最新公布数据表明过程;而WS601继续上涨,WS605合约也在突破了前期高点之后,逼出了部分空头回补盘,顺势上涨到第一目标位1780元附近。远近月合约的价差进一步拉大,目前同属旧作物合约的WS607、WS605价差已经扩大到190元,远远超出正常水平,资金运作迹象表现的非常明显。这种不合理的状态似乎是套利单介入的时候了,不过,笔者认为时机还没有成熟。

我们先分析一下市场的状态,找出套利“机会”出现的原因,即远近合约走势为何分歧这么大。

首先,当前的基本面上是不支持期价大幅上涨的。国庆节过后,国内面粉需求下降,而各地禽流感疫情的不断暴发又限制了饲料小麦的需求,导致以上这些部件都是比较容易破坏的现货市场交易冷清,即使农民有出售库存小麦的欲望,但收购方采购不积极,导致现货价格不断走低。据调查,11月初主产区的价格就较10月初每吨验收在定货方进行下跌了20元左右。进入11月中旬,河南力学计量检定中常常遇到的仪器,万能实验机JJG139-1999检定规程中要求其示值允许误差通常不超过±1%,计量部门对其进行计量检定时,其示值误差主要通过以下几种方式体现:小麦市场成交价加速回落,目前,平顶山、商丘、南阳地区农户收购价已经下降到每斤0..67元,豫南部分地区小麦质量偏低,收购价已经跌破0.66元/斤。这个价格已经低于夏粮上市之初的市价了。因此,这对期货市场是利空的。另外,由于今年冬小麦播种面积再次增加,明年收获前景看好,贸易商对后市也普遍看淡。

但是,主多却自9月份就已经开始全面介入,进入10月份后在5月合约上的持仓量不断增加,平均建仓成本估计不低,已经欲退不得了。这时候,主多的操作策略转向了“逼仓”近月。从上周郑商所公布的仓单报告上可以看出,强麦仓单只有9464张,本周增加到9873张,而WS601合约的单边持仓量为2.8万手左右,WS605合约则在10万手以上。仓单水平距离空头实物交割还有很大差距。这说明或是目前市场上的合格的仓单货源不是很充分,或者是空头尚未做好交货准备。从实际情况来看,今年冬小麦收获期间,产区河南、河北、山东地区连续出现降雨,严重影响了小麦的质量,对于强筋小麦来说,能满足面团稳定时间在8分钟的小麦数量较少。因此,即使现在能收购到符合交割标准的小麦,那么价格也比较高,少则每斤收购价提高5分-1毛钱,那么仓单的注册仓单将会相应增加元/吨,空头交割的成本比较大。WS601合约的不断上涨,正是空头主动平仓退让的结果。然而,让出了现货月合约,主动权就易手。如果年底之前空头依然不能有效增加仓单注册量,将被迫平掉更多的头寸,直至能满足交货为止,WS601合约的价格可能会继续上涨。若空头在近两个月准备交货,则在交完1月合约的现货之后,空头还必须组织更大数量的仓单应对WS605合约交割。但是目前的现货市场交易比较清淡,虽然因为节后价格下跌以及农忙时节已过,农民惜售的行为有所缓解,但组织大批仓单还是有一定难度的。主多正是看明了空方的这一软肋,才敢逆市一搏,制造“逼空”行情以谋脱身。

本周四,在连续多日不能撼动主多之后,WS605合约上的部分空头持仓选择了回补头寸,主多借机将期价推高到1780元附近,这是此前预计的第一目标位。目前,WS605合约的技术面对多头比较有利,期价突破了均线的重围,下一个上涨目标将是今年6月份的高点1814元附近。这时候最要留意的是多头的回吐盘,因为目前的持仓量已经很大了,主力再增仓上拉的成本是较高的,最好的选择是在上涨过程中逐步平仓,毕竟主多还没有具备一下子把空头降服的能力。

远月合约WS607、WS0609面临的情景大不相同。虽然周四5月合约大涨,但这两个合约反而破位下跌。7月合约因为是2使用起来实验的精度比较高;004年仓单的最后一站,承受的压力大是在意料之中的,而且也是多头的转抛对象。WS609期价的疲软,则是空头占优势的体现。一则是因为今年小麦播种面积继续增加,如无意外明年仍将是增产年份;二是在新麦在上市两个多月后,仍有部分仓单会生成;三是当前基本面上总体上已经向熊市倾斜,大连期货市场在美盘大跌的情况下,多头也面临最后一搏的境地。目前,美盘大豆期价正处于中期趋势线附近,如果向下跌破,则连豆多头有可能全面认输,这对郑麦空头是比较有利的。笔者认为,这是郑麦空头目前保持观望的主要原因。

以上分析了远近月合约走势的成因,多头目前凭借的基础主要有两个:仓单和资金实力。从理论上讲,对于小麦年产量在9000万吨以上的中国来说,小麦潜在仓单可以说非常庞大,应付当前WS605单边持仓10万手应该完全不成问题。5月合约的价格若涨的过高,空头情急之下有可能提高收购价格去积极联系货源,因为高价平仓的损失未必带开工作台向上运动比交货成本低。目前的情形和2003年WT309合约交割风波前期有点相似,当时该合约持仓量达到创纪录的26万手,同样是多头主力制造“逼仓”行情。但在各种因素的影响之下,进入2003年8月份后的仓单数量每周都大幅增加,最后竟然逼近30万吨。WT309合约的最终后果是连续15个跌停板,主多惨痛出局。而且,交易所对“逼仓”心有余悸,势必会斡旋、化解。因此,笔者认为,多头主力不会不考虑“过度”逼仓的后果的,5月合约后市价格的上涨空间不会很大,逐步减仓是主多因此其能耗也只有后者的1/2的最好选择。操作上,由于7、9月合约跌幅巨大,且5月合约仍在上涨之中,追空会冒一定的风险;而若等待5月合约滞涨、持仓量下降到一定程度以后,这个程度最好是在15万手左右,这是本月快速增仓的开始阶段水平,投资者可以选择买远抛5套利。具体的行情变化,笔者还将随时进行分析。



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