美国证监会在股灾中是如何救市的-【新闻】

美国证监会在股灾中是如何救市的？

2008年，美国爆发次贷危机，美股暴跌，S&P指数从高点下跌超过50%。事后看来，9月15日星期一是整场危机的关键时点。这天美国第四大独立投行雷曼兄弟（LehmanBrothers）申请破产，美国财政部没有如预期般伸出援手，而雷曼的倒闭立刻引发了一系列连锁反应。

由于雷曼倒闭带来了严重的信心危机，同一天，第三大独立投行美林（MerrillLynch）卖给了美国银行。9月17日，美国政府宣布接管全世界最大的保险公司美国国际集团（AIG）。所有人都被吓懵了，一夜之间就连高盛（GoldmanSachs）和摩根斯坦利（MorganStanley）都有可能倒闭了，9月17日星期三，摩根斯坦利的股票重挫24%，几乎所有的基金和个人都在斩仓和爆仓边缘徘徊。

这时候，是传说中的证监会主席出场的时候了。

9月17日星期三，美国证监会（SEC）发布了禁止裸卖空（NakesShort）的通告，明确不准在没有持有股票或融券的情况下进行卖空。虽然态度明确，但裸卖空市场规模毕竟较小，影响不大。在没有止跌的情况下，证监会终于发出了一记大招。

9月18日星期四收市后，美国证监会发布了一条惊人的通告：证监会决定停止797只金融股的卖空，为期10天。同时证监会宣布所有机构投资者必须每天汇报做空的头寸，并且宣布会严厉查处操纵市场行为。

由于发布时间仓促，这个通告有许多漏洞。比如禁令号称包括799只股票，实际上有2只不在上市状态，此外还有约50只股票很久没有成交了。但是毕竟是在18号发出来了。9月21号星期天又发布了一个补充文件，把一些技术上的细节修正了。

9月22日星期一,三大证交所继续增加禁止做空股票清单。例如纽交所加了32只股票，后一天又加了44只。新增的已经不仅仅是金融股了，有金融子公司的大型企业也被加了进来。

到了10月2号，10天的禁令到期，证监会又把禁令延长了几天，直到10月8号。10月9号起，所有金融股才都恢复正常的卖空交易。

我们看看效果：

禁止卖空的禁令立竿见影，下图展示了在禁令期内，金融股（粉色线）的卖空余额大幅减少（之所以没有减到0是因为做市商有一定的豁免权），而没有受禁令限制的其他股票的卖空余额只是回复到了正常水平。

由于做空交易大幅下降，股票的抛压受到了很好的抑制。下图蓝色是禁止卖空的股票的升/降幅，粉色是其他股票，淡蓝色则是两者的差距。很明显，由于做空动能减弱，经过禁止卖空期，蓝色的股票比没有经历过禁令的其他股票（粉色）表现要好出不少。

最关键的是，在这轮断崖式下跌过程中，禁止卖空给美国股市争取到了宝贵的时间，停止了大跌-爆仓-强平-大跌的螺旋式下降，10月3日，布什总统签署了问题资产救助法案（TARP），开启政府救助模式，证监会随后宣布，禁止卖空于10月8日结束。接下来的日子，虽然股市仍然在下跌，但是再也没有9月15-18日那样的恐慌性情绪，一直到2009年3月，美股开始回升。

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