前段时间流动性紧张主因在地方政府企业机构误判

前段时间流动性紧张主因在地方政府企业机构误判

广东金融学院院长陆磊曾在央行工作多年，对宏观经济有很强的洞察力。今年年初，业界普遍看高全年经济形势，他就明确表示“2013年的经济不会好到哪去，但不会低于7.5%”。　　陆磊在接受记者采访时表示，前段时间银行间市场出现流动性紧张风波，主要是因为实体经济部门、金融机构、地方政府可能都对2013年上半年乃至全年的经济走势有一个误判。　　去年年底、今年年初，大家预测 2013年的经济增长，我说2013年的经济不会好到哪去，但不会低于7.5%。而很多人有较高的判断，社科院说是8.3%，人民大学说是9.3%。这种预测有它合理的因素，就在于分析了过往若干年的情况，中国每年开完两会之后，当年度或下一年度会出现较高的投资增长，必然拉动经济增长。我当时就怀疑，新的领导班子可能根本不喜欢这样一个东西——他们什么时候说过要“保增长”，什么时候说过要“大干快上”？从来没有！但是地方政府、企业、金融机构都以为新型城镇化就意味着基建投资，随之而来的，就是走上以固定资产投资拉动经济增长的老路。　　所以，大家可能在2012年年底、今年年初的时候，就过度看好2013年的经济增长，以至于2013年的1月份、3月份、6月份这3个月都出现了上万亿的信贷投放。从金融危机爆发以来，我们没有观察到这样快的信贷上升，1月份的信贷超过1万亿是可以理解的，属于年初的布局。但这次1月份、3月份、6月份的前十多天就已经出现了1万亿以上的信贷投放，导致资金供给和需求出现矛盾：需求方面，从去年年底误判今年会大干快上，所以要加大投放；供给方面，央行、财政部和发改委并没有像过往几年那样连夜批项目。在货币层面，中央也没收紧，只是没有做到按照大家预期的那样放松。更麻烦的是，由于信贷扩张是连续几年来的一个现象，所以目前还存在一个争论，就是这种信贷扩张是不是借新还旧？　　实际上，与融资者借钱相对应的是，我们还发现今年上半年制造业采购经理指数(PMI)一直在低位，除了基建投资增幅超过20%之外，工业增长指数低于10%，发电量和铁路运量的数据都惨不忍睹。以煤炭、钢铁为代表，大宗商品持续走低，这些都体现了信贷的有效需求是相对不足的。资金供给者自然也会担忧，一般百姓、机构都会担忧我们的银行体系的能力和持续性到底怎么样？这会加剧钱荒，倒不是会抽出资金，但这种持续性的担忧会迫使银行开始搞高盈利的理财产品，这种高盈利的理财产品虽然是表外业务，但是在相当大的程度上是由表内抽到表外的。

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